事件
   
公司发布2019年3月份销售情况、4月至5月推盘安排及获取项目等事项公告,3月实现签约面积82.4万方,同比上升3.80%,实现签约金额162.6亿元,同比上升21.26%;计划4-5月在27个以上城市新推或加推超48个项目;近期在合肥、西安、佛山、宁波、沈阳获取7宗地块,计容建面约84.66万方,总地价75.06亿元。
   
简评
   
“金三”业绩表现不俗,“银四”有望延续。公司1-3月累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%,高于top4-20房企一季度13.8%的增速(克尔瑞全口径);累计签约面积161.6万平,同比上升6.04%。公司2018年全年推货节奏大致为3:7,而今年将较去年更为均匀,上半年推盘力度将较去年加大,得益于一二线城市2月份以来市场回暖,公司销售表现不俗,预计“金三”后“银四”行情大概率延续,公司均匀推货将延续乐观表现。公司预计2019年新开工面积将有较大幅度增长,全年可售货值3200亿元,其中滚存货值900-1000亿元,足以支撑全年销售增长15%以上的目标,我们认为,公司专注深耕高能级城市,二线城市可售货值充沛,全年有望向2000亿发起冲击。
   
拿地力度维持,在手货值充沛。一季度拿地金额占销售金额比重为35%,其中3月份约46%,较2月回落5pct但力度维持。公司截止去年三季度末拥有土地储备面积约4000万方,考虑到10月至3月拿地计容建面约435万方,而销售面积460万方,预计目前公司储备建面仍维持在4000万方左右,根据2018年销售均价18500元/平计算(一季度销售均价升至20922元/平),储备货值在7400亿元左右,按照18年销售情况来看,无论是金额还是面积口径均能保证未来3-4年开发需求。
   
投资评级与盈利预测:预计公司18-19年EPS分别为1.78、2.12元,维持“买入”评级。