事件:3月6日晚,公司公告,2月公司实现签约面积32.9万平米,同比上升27.09%;实现签约金额69.3亿元,同比上升51.00%。1-2月公司累计实现签约面积79.2万平米,同比上升8.47%;累计签约金额175.5亿元,同比上升38.24%。
   
2月销售额增长51.00%,未来2月推盘力度加大:2月公司实现签约面积32.9万方,环比下降28.94%,同比上升27.09%(较1月收缩287.46pct);实现签约金额69.30亿元,环比下降34.81%,同比上升51.00%(较1月收缩293.93pct);单月销售均价21063.83元/平米,较上月均价收缩1895.13元/平米,幅度8.25%。1-2月公司累计实现签约面积79.2万方,同比上升8.47%,该增速较上月提升10.19pct;累计签约金额175.5亿元,同比上升38.24%,该增速较上月提升7.19pct;1-2月累计销售均价为22171.72元/平米,同比增长27.44%,该增速较上月提升5.89pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近41个,较1月增加20个,较上年同期减少1个项目,新推或加推项目为18年12月来较多月份。新推或加推项目分布于珠三角及长三角区域。
   
拿地额/销售额51.13%,累计拿地均价/累计销售均价39.12%:2月公司新增项目4个(前值2个),新增项目位于郑州(+1)、清远(+1)、东莞(+1)、北京大兴(+1)。2月新增占地面积11.44万方(前值6.15万方),新增计容建筑面积33.52万方(前值16.36万方);成交总价达35.43亿元(前值7.84亿元);平均成交楼面价10568.75元/平米(前值4792.46元/平米),环比提升120.53%,其中拿地额/销售额为51.13%(1月7.38%,12月29.23%),较上月提升明显,基本与18年平均拿地力度持平(51.22%);当月拿地均价/当月销售均价50.17%(前值20.87%),累计拿地均价/累计销售均价39.12%(前值20.87%);低于18年累计拿地均价/累计销售均价水平;若从各个城市目前的二手均价来看,单项目拿地均价/二手均价分别为郑州35.15%、清远21.28%、东莞34.86%、北京大兴60.36%;公司2月所获取项目为以粤港澳大湾区、北京等为主,补货的区位优势较突出。若按1-2月累计销售均价看,2月新增货值达74.33亿元(前值37.56亿元)。
   
投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE估值为7.1X、6.1X、5.3X,维持“增持-A”评级,6个月目标价16.5元。
   
风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期