7月销售额平稳、同比+8%,一二线布局+充足可售推动销售更具弹性
   
7月公司实现签约金额147.9亿元,环比下降29.3%、同比增长7.6%;实现签约面积69.8万平方米,环比下降35.3%、同比增长19.7%;销售均价21,189元/平,环比增长9.3%、同比下降10.2%。1-7月公司累计实现签约金额1,003.8亿元,同比增长30.7%,涨幅较1-6月下降5pct;累计实现签约面积497.8万平方米,同比增长14.7%;累计销售均价20,167元/平方米,同比增长13.9%。
   
由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右;而本轮自2017H2开始大力补库存,下半年拿地金额占比全年74%,因此18H1开工加速,18H2可售逐步累积、推盘加速,18年9月至今公司销售持续回升。在2019年行业调控政策边际放松预期之下,公司坚守一二线城市以及积极开工,将致可售和销售弹性会相对更具优势。
   
7月拿地金额占比销售金额达14%,拿地放缓、聚焦一二线及环都市圈
   
7月公司在土地市场获取宁波、温州、贵阳等城市合计6个项目,拿地仍聚焦一二线及环都市圈。7月公司新增建面35.6万平方米,环比下降78.1%、同比下降30%;对应总地价21.3亿元,环比下降73.4%、同比下降68.4%;拿地金额占比销售金额达14.4%,较上年50.8%下降36.4pct;平均楼面价5,990元/平米,环比增长21.7%、同比下降54.9%,较上年9,529元/平米下降37.1%,拿地均价占比当月销售均价28.3%,较上年51.5%下降23.3pct。1-7月,公司共新增规划面积587.2万平方米,同比增长10%;对应总地价417.8亿元,同比下降23.2%,拿地额占比销售额达41.6%,较上年50.8%下降9.2pct;平均楼面价7,116元/平米,同比下降30.2%,拿地均价占比当年销售均价35.3%,较上年51.5%下降16.2pct。按销售均价2.0万元/平估算公司前7月累计新增货值1,184亿元,高于同期销售金额1,004亿元。
   
投资建议:销售平稳,拿地放缓,维持“强推”评级
   
金地集团作为老牌龙头房企之一,30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下,公司19年销售弹性更佳、并已经持续验证。18H1末未结算面积89%位于一二线,预收款高覆盖1.5倍且均为16-17年高价项目,保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元,对应19年PE仅5.3倍,18年股息率高达5.0%,并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲,维持目标价17.76元,维持“强推”评级。
   
风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。