19H1业绩同比+52%、超预期大增,目前股价对应股息率5.2%
   
公司预计19H1实现归属于上市公司股东的净利润达到23.95亿元,同比增长52%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.33亿元,同比增长54%;业绩增长的主要原因是房地产项目结算利润增长。19Q1末公司在手预收账款709亿元,覆盖18年结算收入1.54倍,充分保证后续业绩释放。并且,公司目前股价对应19年估值仅5.1倍、处于低位;而18年年报分红对应股息率则达到5.2%、处于行业高位。
   
19H1销售大增、同比+36%,一二线布局+充足可售推动销售更具弹性
   
19H1公司累计实现签约金额855.9亿元,同比增长35.7%;实现累计签约面积428.0万平方米,同比增长14.0%;累计销售均价2.0万元/平方米,同比增长19.1%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右;而本轮自2017H2开始大力补库存,下半年拿地金额占比全年74%,因此18H1开工加速,18H2可售逐步累积、推盘加速,18年9月至今公司销售持续回升。在2019年行业调控政策边际放松预期之下,公司坚守一二线城市以及积极开工,将致可售和销售弹性会相对更具优势。
   
拿地积极、聚焦一二线及环都市圈,19H1拿地额/销售额比达46%
   
19H1公司拿地面积551.6万平,同比增长14.2%;对应总地价396.5亿元,同比下降16.8%;拿地额占比销售额达46.3%、比较积极;平均楼面价7,189元/平米,同比下降27.1%,拿地均价占比当年销售均价35.9%,较上年51.5%下降15.6pct。截止18年末公司总土储4,400万方,权益比例52%;可售面积3600万方,对应总货值7,200亿元,覆盖18年销售额4.4倍。
   
投资建议:业绩超预期大增,高股息的低估龙头,维持“强推”评级金地集团作为老牌龙头房企之一,30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下,公司19年销售弹性更佳、并已经持续验证。18H1末未结算面积89%位于一二线,预收款高覆盖1.5倍且均为16-17年高价项目,保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元,对应19年PE仅5.1倍,18年分红对应股息率高达5.2%,并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲,维持目标价17.76元,维持“强推”评级。
   
风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。