公司发布 2019年半年度报告,报告期内实现 224.83亿元,同比上升48.78%;实现归母净利润 36.32亿元,同比增长 51.65%。
   
高毛利项目持续结转,全年业绩有保障。 上半年,公司房地产业务结算收入 200.33亿元,同比增长 54.04%,毛利率 40.37%,较去年同期上升 2.13pct,高利润率项目持续结转释放利润。 报告期内,公司竣工面积约 342万平米,完成修订后全年计划的 39%,考虑到公司上下半年竣工比例与 847亿元的预收账款, 2019年全年业绩值得期待,且房地产业务毛利率仍有望保持行业领先水平,而随着非并表合作项目的逐步结转与利润释放,公司的投资收益也将不断增长。
   
投资持续专注一二线,销售延续亮眼表现。 2019年上半年,公司实现签约面积 428万平米,签约金额 855.7亿元,同比增长 35.68%; 7月单月销售金额 147.9亿元,同比上升 7.61%,延续了上半年的良好表现。投资拿地方面依然以一二线城市为主,上半年共计获取 46宗土地,总投资额 554亿元,权益投资额 298亿元,新增土储建面约 675万平米,其中权益建面 399万平米;一二线城市的投资额占比达 77%,面积占比为 68%。 截止至 6月底,公司总土储 4760万平米,权益土储2550万平米,其中一二线城市土储占比超八成。
   
融资具备显著优势。 截至 6月底,公司债务融资余额为 932.19亿元,较去年年底增加约 111亿元,其中长期借款占比 74.84%;净负债率为78.01%,较去年年底上升 20.65pct,依然维持行业内较低水平; 债务融资加权成本仅为 4.87%,较 2018年全年水平提升 4bp,融资优势显著。
   
维持公司买入评级, 上调公司 2019、 20、 21年 EPS 至 2.46、 2.84、3.22元,对应的 PE 分别为 4.84、 4.21、 3.71倍;
   
风险提示: 竣工面积不及预期; 重点城市限购政策超预期收紧。